一、行情描述 

周二晚外盤有色大跌，倫銅下跌2.83%，最高8492，最低8199，收于8225美元；倫鋁大幅下跌3.31%，最高2431，最低2335，收于2338美元。LME銅的庫存減少500，至369950噸，鋁的庫存增加3950，至4316325噸，美元向上突破78，并一度觸及78.5。 

昨日滬銅1101合約沖高回落，盤中突破兩年高點，最高64270，最低63270，收于63420，小幅上漲0.25%；滬鋁1101合約最高16610，最低16450，收于16480。上海現(xiàn)貨市場報價銅上漲500，至63300，鋁上漲80，至16140。 

二、行情分析 

上周五，在美聯(lián)儲波士頓聯(lián)儲分行舉辦的“低通脹環(huán)境下重新審視貨幣政策”的會議上，伯南克表示,在條件無明顯變化的情況下，可能有必要進一步采取措施。”在會上，首次明確2%通脹目標。這是伯南克第一次在公開講話中如此清晰地用一個具體數(shù)字作為美國央行的通脹目標。這也傳達出一個強烈的信號：美聯(lián)儲將試圖把任何新的刺激計劃與2%的通脹目標掛鉤。這更多的表達了美聯(lián)儲不怕通貨膨脹，泡沫太少。這對于目前已經(jīng)處于高位的銅價來說無疑來說是具有風險的。繼續(xù)推高銅價的未來因素將來自嚴重的通貨膨脹。 

對于美元大幅下滑一事，美國財長蓋特納終于打破了美國政府的沉默態(tài)度。他表示，美國政府將努力維護民眾對美元的信心，不會讓美元無節(jié)制地貶值。鑒于蓋特納的此番言論，美元本周探底回升。雖然美國希望通過美元貶值來增加出口，提振經(jīng)濟。但同時美國刺激經(jīng)濟也需要發(fā)行國債，利用抬升美元來達到美化國債的目的。所以美元更多的是戰(zhàn)術上看多，戰(zhàn)略上看空。 

相對于美國的通貨緊縮，國內(nèi)的情況截然不同。雖然上漲證指數(shù)終于在經(jīng)歷了半年之后，重新收上了3000點位。但晚間公布的加息消息，無疑是枚重量級炮彈。中國人民銀行昨天宣布，自10月20日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，這也是金融危機之后，中國首次加息。這對筆者之前一直擔憂的，國內(nèi)會爆發(fā)嚴重的通貨膨脹，從而導致銅價高不見頂?shù)臉O值情況將得到解決。加息對市場的影響很多，對有色金屬的而言，最直接的影響來自于美元的上漲，以及對通貨膨脹預期的減弱。 

隨著完成“十一五”節(jié)能減排指標壓力的增大，近期，各地紛紛加大了對高耗能行業(yè)進行用電量和產(chǎn)能調(diào)控。我們估計，今年第四季度，國內(nèi)大約有150萬噸的電解鋁產(chǎn)能受到影響。目前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能約為2150萬噸，受影響產(chǎn)能約占國內(nèi)總產(chǎn)能的7.0%。其中焦作萬方今天發(fā)布公告表示，由于電力供應緊張，公司從今天開始減產(chǎn)鋁電解產(chǎn)能約14萬噸，約占公司總鋁電解產(chǎn)能42萬噸的三分之一。這家公司稱，此次減產(chǎn)將影響公司2010年度鋁電解產(chǎn)量約3萬噸，約占公司年度鋁產(chǎn)品產(chǎn)量計劃42.38萬噸的7.1%。這一利好目前在盤面上顯現(xiàn)不足，但由于其存在支撐作用，相信如果盤面下跌，將有所顯現(xiàn)。 

三、操作建議 

加息的意外出現(xiàn)似乎打亂了多頭的腳步，但之前我們曾多次提醒高位風險，原因就在于這種未知性，從今年1月初以及4月中旬的轉(zhuǎn)折點可見端倪。加息是對通貨膨脹的抑制，受此影響最大的無疑為有色金屬品種，隔夜的外盤大跌已經(jīng)有所顯現(xiàn)。雖然從基本面來看，銅價長期受到供需的支撐，但在6萬之后，特別是6萬2之后，這種基本面的影響已經(jīng)逐步淡去。無論是倫銅的屢創(chuàng)新高，還是滬銅的前高的盤中突破，最大的因素來自美元的下跌，以及對通貨膨脹的預期。而國內(nèi)在此時機推出加息，無疑遏制了惡心通貨膨脹的發(fā)生，同樣也間接抬升了美元。當銅價屢創(chuàng)新高的條件撤去之后，銅價將回歸常態(tài)，6萬點處尋找支撐將是合理價位。但由于之前空頭被打壓已久，其間積蓄了較大力量，市場因此走出一個矯枉過正的過程亦有可能。盡管如此，市場同樣存在一些不確定因素，而這個因素最大的來源來自于美國的寬松貨幣政策，但想必短期內(nèi)這種因素將不能繼續(xù)發(fā)揮之前的作用。操作上，短期內(nèi)暫空頭思路，目標位6萬點，接近則可減持觀望。 

滬鋁雖然基本面較弱，但由于其之前上漲幅度有限，同時目前節(jié)能減排對其產(chǎn)量輸出產(chǎn)生影響，成本支撐猶在。操作上，雖然具有偏空思路，但不應過分看空，第一支撐位16000，跌破，則看之15000，繼續(xù)向下可能性目前看來不存在。