匯豐銀行23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)制造業(yè)PMI初值為47.8，創(chuàng)下9個(gè)月以來(lái)的最低值，增加了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的憂(yōu)慮。因此在政策方面，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)將繼續(xù)維持較為寬松的政策環(huán)境來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“保就業(yè)”。7月份國(guó)內(nèi)CPI同比上漲1.8%，兩年半以來(lái)首次跌破2%，漲幅的下降為宏觀(guān)政策的調(diào)整提供了空間。預(yù)計(jì)后期還會(huì)有繼續(xù)寬松的政策，至少還有一次降息，但是對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年復(fù)蘇的預(yù)期已經(jīng)越來(lái)越弱。 

北美和歐洲7、8月份進(jìn)入夏休季節(jié)，銅消費(fèi)量明顯下滑。從最新的CRU走勢(shì)來(lái)看，歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)逐步影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括德國(guó)、法國(guó)在內(nèi)的核心國(guó)家的制造業(yè)也步入了萎縮階段，這明顯抑制了對(duì)精煉銅的消費(fèi)。北歐的CIF報(bào)價(jià)在60—90美元/噸，較之前的75—100美元/噸有所下滑，說(shuō)明銅現(xiàn)貨的緊俏局面有所緩解，但相對(duì)較高的升水依舊說(shuō)明歐洲現(xiàn)貨并不充沛。目前歐洲的銅庫(kù)存依舊較少，大量的注冊(cè)倉(cāng)單被控制，進(jìn)入實(shí)際消費(fèi)領(lǐng)域的現(xiàn)貨數(shù)量非常有限。由此看來(lái)，外圍銅市消費(fèi)下滑部分抵消了現(xiàn)貨緊俏的影響。 

國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)并不樂(lè)觀(guān)。從近來(lái)公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)調(diào)研情況來(lái)看，9月份需求也不太可能出現(xiàn)明顯增加。當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，后期的領(lǐng)導(dǎo)換屆帶來(lái)政治上的不確定性，這些都導(dǎo)致今年消費(fèi)商投資更為謹(jǐn)慎。在政府決策前景不明朗的情況下，投資者不會(huì)建立大量庫(kù)存。此外，銅上下游企業(yè)與貿(mào)易商普遍庫(kù)存較高，保稅區(qū)庫(kù)存約有55萬(wàn)噸，上期所庫(kù)存也在16—17萬(wàn)噸。即使短期內(nèi)需求恢復(fù)，企業(yè)也可以消耗目前的庫(kù)存，從現(xiàn)貨市場(chǎng)上大量采購(gòu)的可能性較低。與精煉銅庫(kù)存增加狀況相同，大型家用電器和空調(diào)設(shè)備企業(yè)的制成品庫(kù)存也同樣較高，這也從一個(gè)方面反映出終端需求的疲軟。 

今年以來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口精煉銅數(shù)量一直較高，8月21日發(fā)布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份進(jìn)口量為25萬(wàn)噸，較6月份增加1.7%，較上年同期增加30.9%。進(jìn)口量高并不意味著需求回升，主要是因?yàn)槿ツ昴甑變?nèi)外盤(pán)比價(jià)對(duì)進(jìn)口十分有利，當(dāng)時(shí)貿(mào)易商簽訂了中長(zhǎng)期的進(jìn)口合約。國(guó)家對(duì)參與來(lái)料加工的企業(yè)和貿(mào)易量有嚴(yán)格的規(guī)定，企業(yè)在比價(jià)不利或加工費(fèi)較高的情況下才會(huì)選擇來(lái)料加工貿(mào)易，目前的比價(jià)和加工費(fèi)無(wú)法激起企業(yè)的積極性，但是，國(guó)內(nèi)大幅降低了來(lái)料加工貿(mào)易的稅率，這就促使企業(yè)未來(lái)大量進(jìn)行來(lái)料加工貿(mào)易，從而增加出口。 

技術(shù)圖形方面，倫銅價(jià)格出現(xiàn)回升，振蕩底部不斷抬升，但上方7800元/噸也是一個(gè)重要壓力位。滬銅技術(shù)面上與倫銅相似，而且相比倫銅，受60日均線(xiàn)的壓力較小，不過(guò)，上方也有56500元/噸的強(qiáng)勁阻力。后期只有精煉銅消費(fèi)顯著回暖，銅價(jià)才有上沖的動(dòng)力，短期內(nèi)仍將維持振蕩，倫銅在7300—7900美元/噸、滬銅在53000—56500元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。