由國(guó)際油價(jià)暴跌產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)進(jìn)一步放大。有分析人士認(rèn)為，其正在以新的形式利空大宗商品價(jià)格。

持有商品的機(jī)會(huì)成本增加

國(guó)際原油價(jià)格的大跌使大宗商品價(jià)格雪上加霜。昨日國(guó)內(nèi)商品期貨盤面又是一片慘綠，其中甲醇、PTA等化工品以及滬膠、滬銅領(lǐng)跌，油脂類商品主力合約跌幅均超過(guò)1.5%。

當(dāng)日，貴金屬延續(xù)反彈走勢(shì)，滬金、滬銀主力合約漲幅均超過(guò)1%。

本周一紐約原油期貨主力合約“任性”大跌4.74%，盤中跌破46美元/桶。昨日截至記者發(fā)稿時(shí)，該合約價(jià)格已跌至44.2美元/桶。“原油大跌導(dǎo)致化工品成本支撐坍塌，工業(yè)品尤其是與原油密切相關(guān)的化工品隨之下滑。”長(zhǎng)江期貨分析師周利對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

國(guó)際油價(jià)的大跌也引發(fā)產(chǎn)油國(guó)的石油美元供應(yīng)收縮。“美元流動(dòng)性收斂，最終會(huì)使得持有商品的機(jī)會(huì)成本增加。”寶城期貨分析師程小勇說(shuō)，持有商品需要占用資金，意味著交易者必須減少對(duì)其他資產(chǎn)的配置，這就產(chǎn)生了機(jī)會(huì)成本。

他說(shuō)，原油大跌意味著產(chǎn)油國(guó)石油出口收入減少，而石油美元流動(dòng)性下降，意味著美元實(shí)際利率上升，如果繼續(xù)持有商品的話，不僅資金成本增加，機(jī)會(huì)成本也會(huì)上升。為此，很多交易者會(huì)拋售商品，轉(zhuǎn)而投資于市場(chǎng)表現(xiàn)更好的股票、國(guó)債等其他資產(chǎn)。

在程小勇看來(lái)，國(guó)際大宗商品持續(xù)下跌在一定程度上是機(jī)會(huì)成本增大的結(jié)果，這也對(duì)國(guó)內(nèi)商品期市形成利空。

供需失衡暫難扭轉(zhuǎn)

供需失衡對(duì)商品的利空作用也不容小覷，這尤其體現(xiàn)在有色金屬和油脂類品種上。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周一公布的1月供需報(bào)告調(diào)高了南美洲大豆產(chǎn)量和全球大豆庫(kù)存。“這強(qiáng)化了全球大豆供應(yīng)寬松預(yù)期，對(duì)粕類和油脂也形成利空。”周利表示，本年度豆類供給較往年大幅增加，而需求則在經(jīng)濟(jì)低迷等因素影響下出現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致三大油脂品種的整體庫(kù)存偏高。

分析人士認(rèn)為，有色金屬的普跌一方面源于原油大跌帶來(lái)的多米諾骨牌效應(yīng)，另一方面，作為重要工業(yè)原材料的有色金屬當(dāng)前供應(yīng)壓力很大，特別是銅。銅礦的加速擴(kuò)張，導(dǎo)致銅精礦加工費(fèi)上揚(yáng)，從而助推國(guó)內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張和產(chǎn)出加快。

“冬季是有色金屬的消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)精銅月均產(chǎn)量達(dá)到75萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超過(guò)我國(guó)的月均消費(fèi)量。”程小勇說(shuō)，鉛鋅方面，盡管一部分礦山有關(guān)閉的風(fēng)險(xiǎn)，但是短期供應(yīng)仍比較充裕，下游需求仍無(wú)起色。此外，市場(chǎng)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增速回升的預(yù)期不強(qiáng)意味著有色金屬春節(jié)補(bǔ)庫(kù)行情難以發(fā)動(dòng)，在此背景下，相關(guān)品種走勢(shì)近期難有起色。

多數(shù)受訪人士認(rèn)為，原油下跌及強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)國(guó)內(nèi)大宗商品期價(jià)的壓力短期內(nèi)仍將存在。“在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況未有效改善的條件下，商品期價(jià)難以扭轉(zhuǎn)下行走勢(shì)，但春節(jié)前隨著供給端調(diào)整對(duì)工業(yè)品價(jià)格的支撐不斷增強(qiáng)，商品總體跌勢(shì)將有所趨緩。”一德期貨分析師寇寧說(shuō)。