本周受鋅錠價格大跌影響，鋅精礦價格也隨之大幅下滑，最低時達到8000元/金屬噸下方。不過，面對鋅價大幅下滑，多數(shù)供應(yīng)商仍然在積極出貨。國內(nèi)市場上鋅精礦供應(yīng)依然充裕。新疆地區(qū)部分礦山企業(yè)表示，冶煉廠需求很弱，礦企并無必要積壓庫存等待鋅價回升，鋅冶煉廠雖然仍然保持較高的開工率，但現(xiàn)在主要采購進口原料。部分礦山企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)虧損，不過，最后這兩個月會繼續(xù)保持穩(wěn)定生產(chǎn)，但是如果鋅價持續(xù)在低位，明年們可能會減停產(chǎn)。

南方的部分鋅冶煉廠表示，盡管目前鋅價已經(jīng)非常低，但是國內(nèi)市場上鋅精礦供應(yīng)量仍然十分充裕。目前南方部分地區(qū)的品位50%min鋅精礦加工費已經(jīng)達到5700-5800元/金屬噸。因此，目前其鋅精礦到廠價格達到7200-7300元/金屬噸，較上周價格下跌250-300元/金屬噸。部分冶煉廠表示，未來兩個月國內(nèi)市場上鋅精礦供應(yīng)有望繼續(xù)保持較充裕的狀態(tài)，因為鋅精礦進口量恐將持續(xù)維持在高位同時大型礦山仍然在保持較高的開工率。根據(jù)富寶資訊調(diào)研結(jié)果，抽樣數(shù)據(jù)顯示，10月份國內(nèi)礦山開工維持65%附近，主受小礦山關(guān)停拖累。月產(chǎn)萬噸級礦山開工較上月穩(wěn)重有降，而中小礦山生產(chǎn)狀況繼續(xù)惡化，南方環(huán)保壓力重，開工僅為3成。雖西北邊遠地區(qū)環(huán)保政策松動，但因下游需求弱及礦山低價惜售，實際開工亦不足7成。山東新光集團引進國際最先進的鍍鋅設(shè)備和德國西門子集團公司檢驗設(shè)備，建設(shè)設(shè)計能力為45萬噸高檔家電板生產(chǎn)線和30萬噸彩涂、彩印鋼板生產(chǎn)線。其中家電板鍍鋅生產(chǎn)線項目2015年10月11日順利投產(chǎn)，全部工程完成后，生產(chǎn)規(guī)模可排在全國前五位，可實現(xiàn)年出口額1.7億美元。

中期邏輯：中國的鋅精礦供應(yīng)整體數(shù)量繼續(xù)下滑，同時由于國內(nèi)環(huán)保檢查與資源整合力度加大，礦企資金壓力上升等原因，鋅精礦供應(yīng)南北分化的局面依然存在。鋅冶煉廠因為國產(chǎn)鋅精礦加工費(TCs)的“穩(wěn)居高位”，仍能維持較高的開工水平。此外，由于鋅精礦的加工費居高不下，令鋅冶煉廠在如此低的鋅價水平下，仍能保證基本的盈利，但是同比來看，利潤率已明顯下滑。雖然目前中國進口鋅精礦較國產(chǎn)礦的溢價依然高企，但是在四季度之后，Century鋅礦關(guān)停以及嘉能可減產(chǎn)，中國鋅精礦進口量環(huán)比或出現(xiàn)一定回調(diào)，不排除增速顯著下滑的可能。雖然鋅下游各行業(yè)的開工率在9月均有所回升，但是真正的“旺季效應(yīng)”對下游企業(yè)的刺激作用仍然有限。而且以鍍鋅企業(yè)為例，這些企業(yè)的利潤還在進一步下降，資金壓力依然很大，而終端領(lǐng)域的訂單增加并不明顯。

短期走勢預(yù)測：隨著鋅價暫時止跌企穩(wěn)，前期下游企業(yè)的逢低補庫操作也基本完成，現(xiàn)貨市場上，下游企業(yè)基本進入觀望狀態(tài)，同時冶煉廠繼續(xù)惜售，現(xiàn)貨市場交投冷清，而終端的訂單表現(xiàn)依然疲弱。因此當滬鋅反彈至13000元/噸附近時，反彈就開始面臨阻力，只能維持底部區(qū)間震蕩。在11月12日夜間，由于包括耶倫在內(nèi)的美聯(lián)儲5位高官發(fā)表講話，其中僅有1位明確表示加息放緩，其他的立場則偏向中立和鷹派，受其影響，在銅價大幅下挫的帶動下，鋅價也出現(xiàn)顯著回落，相對而言，滬鋅表現(xiàn)要強于倫鋅。短期來看，在基本面尚未復(fù)蘇的情況下，宏觀面目前也暫無支持鋅價強勁復(fù)蘇的跡象，短期鋅價仍將維持低位運行，反彈動能有限。