要點

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)。8月財新中國制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格漲幅超過10%，短期提振了市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)反彈。黃金回落后整理。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速繼續(xù)攀升。中國上證指數(shù)報復(fù)性反彈，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)反彈。

5、現(xiàn)貨價格：8月27日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水80元/噸-貼水20元/噸，平水銅成交價格38800元/噸39000元/噸，升水銅成交價格38840元/噸-39060元/噸。滬期銅先揚后抑，部分企業(yè)進(jìn)入月末結(jié)算狀態(tài)，市場參與度有所下降，保值盤獲利涌出，現(xiàn)銅全線貼水報價，并有擴(kuò)大趨勢，部分投機(jī)商入市吸收低價貨源，平水銅與好銅無價差，濕法銅挺價，貼水未見擴(kuò)大，下游按需接貨，成交以中間商為主。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國7月PCE核心物價指數(shù)，8月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值。

7、重要行業(yè)新聞：中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年7月精煉銅進(jìn)口量環(huán)比增長1.8%至259733噸。

小結(jié)

美國GDP數(shù)據(jù)大幅上修，第二季度GDP增長幅度達(dá)到3.7%超出原先預(yù)期，增強(qiáng)了投資者信心。截止8月22日當(dāng)周美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少6000，降至27.1萬，表明美國勞動力市場狀況仍在持續(xù)好轉(zhuǎn)。中國出臺3.2萬億債務(wù)置換計劃，并且提前下達(dá)明年重大建設(shè)投資計劃，調(diào)整房地產(chǎn)外資準(zhǔn)入與管理。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度加大，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策加碼，大宗商品價格可能由震蕩整理走向階段性反彈。銅價存在了階段性反彈的可能性，前期建議的銅的多單謹(jǐn)慎持有，靜觀其變。