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銅價短期或維持強勢

http://www.globalev.com.cn 2015年09月19日        

銅價長期處于下行通道,但下行之路將異常曲折,不排除短期走高的可能。考慮到中國經濟企穩及歐美日流動性寬松,銅價中期不易過分看空。 

銅價經歷了前期底部徘徊后,近期開始振蕩攀升。影響銅價的因素已經從前期對財政懸崖的憂慮和基本面的壓制,轉移至中國和美國經濟數據的改善。預計短期內銅價或將保持強勢,但中期維持振蕩的可能性較大。

中美經濟數據利好推升銅價

近期,中美公布的宏觀經濟數據整體偏好。美國三季度GDP增幅上調至2.7%,超出市場預期。另外,美國10月成屋簽約銷售指數遠遠超出預期,升至近6年來的最高水平,進一步印證了美國房地產市場復蘇,這將進一步促使銅消費增長。

中國方面,11月官方制造業采購經理人指數升至50.6,連續第二月處于50枯榮線上方,創下7個月新高。其中新訂單、出口訂單、積壓訂單指數均有不同程度的提高,產成品庫存、采購量、原料庫存指數也均有小幅提高,顯示去庫存活動已開始轉向補充庫存,工業生產水平有望繼續提高。PMI指數繼續小幅回升,預示未來經濟增長將繼續保持小幅溫和回升。另外,11月22日發布的匯豐中國制造業采購經理人指數也證明了經濟復蘇。考慮到中國消費全球約40%的精銅,中國宏觀經濟溫和回升,將對銅價起到一定的支撐作用。

銅市基本面支撐與壓制并存

主要銅產國精銅產量持續增加,智利10月銅產量同比增長1.4%,今年前10個月,智利銅產量較去年同期增長3.8%;哈薩克斯坦精銅10月產量較去年同期增長8.5%;中國冶煉廠目前開工率高企,10月份精銅產量較去年同期增加8.8%,全球精銅供應持續增加。國內消費方面,目前仍沒有大的起色,導致國內交易所和保稅區倉庫持續增加。另外,現貨銅價多數時候也保持貼水狀態,供需壓力仍大是壓制銅價上行的主要動力。

但近期行業也孕育著利好因素,智利國家銅公司與中國買家就2013年精銅長單談判,目前傳出升水確定在98美元/噸,雖然較去年的110美元下降11%,但98美元/噸仍超出我們的預期,說明市場對中國銅消費并沒有太過悲觀。另外,銅加工企業下游開工率雖然持續走低,但隨著新建成加工企業不斷投產,單個企業開工率下滑及其對市場悲觀預期,并不能掩蓋銅加工行業對精銅消費的改善。

財政懸崖和歐債危機抑制銅價

11月初,美國大選結束后,財政懸崖就備受市場關注,美國政府和國會不時傳出積極言論以穩定投資者信心,但到目前為止國會和政府就財政懸崖的談判并沒有取得實質性進展。預計在財政懸崖沒有得到有效解決之前,該因素將持續影響投資者的信心。另外,歐洲方面仍引起市場投資者的擔憂,繼穆迪下調法國主權信用評級后,穆迪再次下調歐洲兩大主權救助基金EFSF及ESM的評級,并維持負面展望。兩大救助基金評級被下調,預示著歐債危機救助的進展并不順利,這將打擊金融市場的信心。最新數據顯示,歐元區10月失業率11.7%,創下歷史新高,較9月份的11.6%增加0.1%;西班牙失業率26.2%位居歐元區之首,西班牙年輕人失業率55.9%,顯示出西班牙經濟異常嚴峻。歐元區經濟繼續惡化也將拖累銅價。

中期仍將振蕩,但不宜過分看空

鑒于財政懸崖的威脅和中國經濟復蘇的緩慢,近期銅價大幅上漲或不具有持續性。中期銅價仍維持振蕩,但振蕩區間有所提高。預計倫銅維持在7700—8150美元/噸,對應滬銅在56000—58000元/噸。雖然銅行業逐漸進入供應過剩周期,銅價長期處于下行通道,但受其金融屬性的影響,下行之路將異常曲折,不排除短期走高的可能。考慮到中國經濟企穩對銅消費的提振及歐美日流動性仍非常寬松,中期對銅后市不易過分看空。看好春節后中國銅消費旺季到來對銅價上漲的支撐作用。

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