自11月末滬銅跳空收漲至57300元/噸以來(lái)，滬銅價(jià)格陷入57000—58000元/噸糾結(jié)振蕩。美國(guó)“財(cái)政懸崖”談判最終達(dá)成妥協(xié)可能性較大，中國(guó)固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的效果進(jìn)一步體現(xiàn)，加上年底前銅價(jià)的炒漲特征，銅市上漲行情似在逐步醞釀，建議投資者操作上逢回調(diào)買入。

中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)市場(chǎng)人氣

在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方面，需重點(diǎn)關(guān)注全球各國(guó)尤其是中國(guó)的工業(yè)和制造業(yè)的表現(xiàn)。中國(guó)11月工業(yè)增加值年率升10.1%，好于預(yù)期。發(fā)電量同比增加7.9%，連增5個(gè)月。美國(guó)11月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增1.1%，遠(yuǎn)好于預(yù)期，并且創(chuàng)下2010年12月以來(lái)最大的環(huán)比增幅。不過(guò)，歐元區(qū)10月工業(yè)產(chǎn)出大幅跌1.4%，暗示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍缺乏增長(zhǎng)跡象，令銅價(jià)部分承壓。

“財(cái)政懸崖”擔(dān)憂令投資者謹(jǐn)慎操作

隨著“財(cái)政懸崖”最后期限的臨近，美國(guó)兩黨之間的分歧似有逐步縮小之意，但尚未達(dá)成妥協(xié)，市場(chǎng)憂慮加深。考慮到一旦墮入“財(cái)政懸崖”將嚴(yán)重拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)，以及該談判涉及高達(dá)1.25萬(wàn)億美元，市場(chǎng)在擔(dān)憂的同時(shí)也抱有較為樂(lè)觀的心態(tài)，預(yù)計(jì)最終兩黨將就其中部分選項(xiàng)達(dá)成妥協(xié)，具體的解決方案拖到2013年再定奪。另一方面，希臘債務(wù)問(wèn)題雖放緩，但市場(chǎng)焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向意大利。這些不確定性的存在令投資者的操作較謹(jǐn)慎。

加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求的炒作蓋過(guò)供應(yīng)增加憂慮

目前，國(guó)內(nèi)冶煉廠不斷擴(kuò)張，令銅精礦轉(zhuǎn)化成精煉銅的速度加快。年關(guān)將近，銀行放貸意愿有所減弱，這將限制融資銅需求，但11月中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為365331噸，環(huán)比增13.5%，遠(yuǎn)好于預(yù)期。同時(shí)，11月被視為反應(yīng)實(shí)體消費(fèi)需求的廢銅進(jìn)口量為47萬(wàn)噸，環(huán)比增20.5%，同比增8%。此次進(jìn)口量的增加或許可理解為國(guó)內(nèi)需求增加導(dǎo)致，因?yàn)殂~加工企業(yè)今年的日子并不好過(guò)，面臨著原材料高企、訂單減少的困境，為此加工企業(yè)多是以按需采購(gòu)為主，而且也維持了很長(zhǎng)時(shí)間，這使得加工企業(yè)自身的庫(kù)存維持在很低的水平。在中國(guó)四季度固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用逐步顯現(xiàn)之際，加工企業(yè)面臨著補(bǔ)庫(kù)的需求，這種樂(lè)觀預(yù)期將在年底前給銅價(jià)帶來(lái)刺激。

資金做多銅價(jià)積極性較高

銅價(jià)自11月中旬振蕩上揚(yáng)之際，倫銅出現(xiàn)明顯的增倉(cāng)，在三周內(nèi)，累計(jì)增倉(cāng)近2.5萬(wàn)手，表明銅價(jià)的反彈得到了資金的配合，但12月17日倫銅持倉(cāng)劇減10226手，表明投資者受制于“財(cái)政懸崖”憂慮，暫減倉(cāng)離場(chǎng)，剩余多頭仍持倉(cāng)觀望。同時(shí)，滬銅指數(shù)持倉(cāng)量以減倉(cāng)為主，累計(jì)減少超5萬(wàn)多手，倫滬銅持倉(cāng)一增一減的變化被視為利多銅價(jià)。美精銅方面，截至12月11日，CFTC投機(jī)基金凈持倉(cāng)連續(xù)兩周維持凈多，高達(dá)12631手，僅次于去年8月2日創(chuàng)下的高點(diǎn)，因多進(jìn)空退，該基金的操作一般具有可持續(xù)性，暗示其對(duì)銅價(jià)未來(lái)走勢(shì)較為樂(lè)觀。另外，近日摩根大通首支美國(guó)現(xiàn)貨銅ETF獲批引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂會(huì)人為影響銅的供應(yīng)，從而推高銅價(jià)。

綜上所述，短期滬銅于高位振蕩整理之際，抗跌性有所加強(qiáng)，內(nèi)弱外強(qiáng)格局小幅改善。另外，因美“財(cái)政懸崖”擔(dān)憂，銅價(jià)與美指呈同跌走勢(shì)，這一背離走勢(shì)有望于“財(cái)政懸崖”談判出現(xiàn)良好轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)扭轉(zhuǎn)。就銅基本面而言，因國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資效果逐步顯現(xiàn)，年底前市場(chǎng)更傾向于炒作加工企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)行情，而暫時(shí)忽略國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加擔(dān)憂。操作上，建議逢低買入，介入點(diǎn)可考慮57000元/噸附近，下方關(guān)注56000元/噸的支撐，上方第一阻力為59000元/噸。